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　　起原：油市小蓝莓　【20250729】甲醇：一经情感主导

　　不雅点小结 

　　中枢不雅点：中性  供应方面： 本周新增测验安装有奥维乾元，神木化学、甘肃华亭、榆林凯越、西来峰、陕西兴化、新疆广汇、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、山西万鑫达、内蒙古博源、大土河等安装仍在测验中。伊朗ZPC两套安装负荷偏低，FPC安装泊车一个月，Arian安装负荷不高，其他安装变动不大，伊朗上旬装船较慢但下旬加快，瞻望8月入口偏多。需求方面：传统需求小幅转弱，甲醛、MTBE开工率回落，DMF开工率回升，醋酸变动不大，但内地成交较好，内地某大厂不绝外采且近期内地测验偏多，短期瞻望内地偏强；烯烃需求方面，华夏大化20万吨MTO安装测验，听诚志大安装月底测验，传言兴兴MTO安装测验但未完了，近期甲醇价钱再度大幅高潮，关心MTO低利润测验完了。宏不雅情感影响导致甲醇价钱大幅冲高后回落，短期甲醇供需端矛盾仍在蕴蓄，口岸不绝累库但内地测验偏多，卑劣利润偏弱但仍未出现负反馈，瞻望甲醇不绝侍从情感波动，关心反套契机。

　　能源煤：偏多  煤炭价钱近期不绝反弹，坑口价钱回升，煤炭投入旺季阶段。

　　国内供应：偏多  国内开工率回落，近期国内测验安装较多，内地供应减量。

　　入口：偏空  国外安装追想，短期到港仍偏多，7月下旬装船增多8月入口预期加多。

　　卑劣需求：中性  传统需求开工率坚挺，内地采购情感尚可；烯烃需求变动不大，但低利润下存在负反馈的可能性。

　　上游利润：中性  煤制甲醇利润握稳，自然气制甲醇利润保管耗费，焦炉气制甲醇利润小幅回落。

　　MTO利润：偏空  MTO利润大幅回落，刻下利润偏低，但MTO安装仍未见泊车测验。

　　库存：中性  口岸握续累库，但内地库存保管偏低

　　国内测验增多，入口增量预期

　　短期测验偏多

闭幕7月25日当周，寰宇甲醇安装开工率70.4%，其中煤制甲醇安装开工率75.6%，焦炉气制甲醇安装开工率52.9%，自然气制甲醇安装开工率50.8%。

　　近期测验增多

近期国内新增测验安装较多。

　　国外安装变动不大

国外甲醇安装变动不大，伊朗安装基本重启，部分非伊安装测验。

　　煤炭价钱反弹

坑口煤炭价钱近期光显反弹，主要由于检讨煤炭超产访佛反内卷炒作，同期近期煤炭破费旺季也撑握煤炭价钱，短期瞻望煤炭价钱泛动偏强，但上方空间瞻望有限。

　　自然气制甲醇利润偏弱

煤炭价钱小幅反弹但内地价钱相对稍强，煤制甲醇利润近期波动有限。自然气制甲醇安装和焦炉气制甲醇安装利润近期下滑。闭幕7月21日，内蒙煤制利润113.7元/吨，西南自然气制利润-270元/吨，河北焦炉气制利润230元/吨。

　　MTO利润大幅压缩

　　MTO利润保管偏低

闭幕7月24日MTO开工率81.3%，外采甲醇制烯烃安装开工率76%，蒙大MTO安装按盘算测验盘算近期重启，华夏乙烯MTO安装测验，其他安装变动不大。

MTO利润保管偏低，刻下甲醇价钱相对烯烃价钱仍偏强，MTO低利润布景下关心沿海几套MTO安装变动。

　　沿海MTO安装暂未泊车

短期MTO安装变动不大，蒙大MTO安装盘算月底重启，其他安装变动不大。

　　传统卑劣需求有韧性

传统需求变动不大，本年传统卑劣开工率同比往年偏高，主要孝敬在MTBE和醋酸需求增量。但刻下传统卑劣利润偏低，末端需求推崇一般。

　　卑劣采购量近期回落

上周烯烃采购量和传统需求采购量均回落，前期攀附采买后阶段性采购放缓。

　　内地多刚需采购

上周企业待发订单量变动不大，刻下处于偏低水平。新签约订单量小幅回落，内地采购意愿推崇一般。

　　口岸不绝累库

　　口岸握续累库，内地去库

本周口岸库存87万吨，口岸可运动库存35.4万吨，不绝累库。短期到港较多，且卑劣淡季采购推崇偏弱，导致近期口岸库存季节累库，口岸可运动量握续加多。

内地企业库存保管偏低，恒久处于比年来同比偏低水平。短期内地测验偏多访佛卑劣采购情感回升，场内库存去库。

　　MTO企业备货增多

MTO样本企业库存加多，上周口岸采购量加多，卑劣需求阶段性补库。但传统卑劣原料库存光显去库，传统需求刻下处于淡季。

　　基差月差均偏弱

　　基差保管偏弱，月差大幅走低

华东主力基差近期保管偏弱，口岸不绝累库，华东现货基差握续走低，短期7、8月瞻望基差保管偏弱。

9-1月差近期握续走低，口岸不绝累库且宏不雅情感带动远期偏强，导致月差快速走低，短期瞻望保管反套逻辑，但刻下月差偏低，不绝参与性价比不高。

　　PP/L-3MA大跌后大涨

PP/L-3MA价差近期走强，甲醇价钱冲高后回落，导致价差呈现先缩后扩，短期价差的波动仍在于甲醇端，沿海MTO安装仍未泊车的布景下，瞻望价差保管偏弱，短期不雅望为主。

　　均衡表

　　甲醇月度均衡表

　　作家：汤剑林

　　从业履历证号：F03117796

　　交往商议证号：Z0019347

　　商酌议论边幅：tangjianlin@zjtfqh.com

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